国际能源署（IEA）发布了一份关于各类能源资源投资的报告。IEA专家预测，2025年能源领域的资本流入将增至3.3万亿美元，比2024年增长2%。过去五年，对核工业的投资增长了50%，这本应令人鼓舞。然而，这一数额预计仅能达到700亿美元，这显然不足以充分释放核能在确保可持续未来方面的潜力。

投资领域的核能现状

据IEA专家评估，约2.2万亿美元将投资于可再生能源发电、核能、电网、储能系统、低排放燃料、能效提升和电气化。这几乎是化石燃料（石油、天然气和煤炭）投资额的两倍。

今年，对核能的投资将超过700亿美元。这在能源总投资中占比略高于2%，而核能发电在全球能源结构中约占10%。这意味着，核工业目前处于严重投资不足的状态。

2024年，全球电力部门的总投资额达到了1.4万亿美元。同年，得益于对大型核电机组建设的投资，核电领域的投资额为720亿美元。这意味着，与去年相比，今年的投资额预计将保持现有水平，甚至可能略有下降。

回顾历史数据（IEA报告中包含了过去10年的投资图表），可以明显看出，尽管核电投资有相对增长，但其绝对值在过去至少10年里一直微不足道。如果考虑到2011年福岛（Fukushima）核事故的影响，这个时间段会更长。

尽管近年来有所增长，但700亿美元仍然严重偏低，其他所有能源方向的投资额都远超于此。即便是近期的积极进展，也未能显著改变该领域关键参与者——即大多数国家的政府、全球投资银行和发展机构——的投资行为。

根据报告中的图表判断，近年来核工业投资的增长主要得益于中国和“其他发展中国家”的贡献。可以推测，这一委婉说法背后隐藏的是俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）在全球各地承建的俄式设计核电站项目。

值得一提的是，俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）是全球核工业的领导者，业务遍及全球60多个国家。俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）的项目储备中包括在10个国家建设的33台大型机组（其中22台在建），以及全球首个小型模块化反应堆核电站的出口合同 —— 为乌兹别克斯坦建设6台机组。

IEA预计，受大型数据中心需求的推动，对核电的投资将会增加，这首先发生在美国，也包括印度、日本和韩国。一些科技公司已对建设小型模块化反应堆（SMR）核电站表示出兴趣，同时也存在关于大型核电站的协议。已签署的电力供应协议中，涵盖了建设核电设施或重新投运已退役设施的内容。报告指出：“预计在积极的政府支持下，能源公司与科技公司之间达成的一系列新协议将推动中期投资的增长。”

然而，不能排除核电将不得不与化石燃料发电站争夺来自科技公司（数据中心所有者）投资的可能性。报告称：“与此同时，考虑到核能和前景广阔的地热能建设周期长、不确定性高，科技公司和数据中心运营商正转向可调度的传统能源，以确保短期内的供应可靠性。因此，由人工智能引发的数据中心支出热潮，也可能在发达经济体（尤其是在美国）引发新一轮化石燃料发电的发展。”来自燃气发电站的竞争也是可能的。IEA专家指出：“数据中心需求的预期增长已经引发了新一轮燃气轮机订单，尤其是在美国。”

总的来说，为核电设施建设寻找资金至今仍是一个难题，因为大型金融机构并不急于投资核能。直到2025年6月，世界银行（WB）理事会才同意解除对核能项目融资的长年禁令。月底，世界银行与国际原子能机构（IAEA）签署协议，双方将在延长现有核电站运营寿命和加速小型模块化反应堆开发方面进行合作。

然而，这些步骤还不够。首先，仅有同意是不够的，核能需要低利率的廉价贷款。不幸的是，世界银行历史上仅有一个与核工业合作的案例 —— 那是在遥远的1959年，当时世行为意大利的一座核电站提供了融资。其次，大中型核电站的建设未被纳入支持范围。第三，其他金融机构，甚至是世界银行通过其拨款的重建和发展银行，是否会效仿，仍然是未知数。

没有各类金融机构的支持，各国政府在决定建设新的大、小型核电站时可能会更加谨慎。

除了国际金融机构，主权财富基金（例如亚洲国家所拥有的）或养老基金也可以投资核能。

最后，还有一种选择是使用流动性商品（例如工业金属或贵金属）进行投资。

研发投资

与其他能源领域相比，投入核能研发的资金也极少。报告并未说明其原因。IEA专家将核能初创公司在成长阶段的投资增长210%归因于数据中心的兴趣。但增长最快的是核聚变领域的初创公司。

最后，有必要指出IEA报告中未提及的内容。一些国家旨在全力阻碍俄罗斯和中国发展出口核项目的努力，是造成核工业投资不足的原因之一。但其后果却反噬了始作俑者。以下仅举几例。芬兰将不得不为建设替代“汉希基维”（Hanhikivi）核电站的项目重新走一遍所有文件审批流程。需要提醒的是，芬兰撕毁了与俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）建设该核电站的合同。而英国政府在实际上阻止了中国广核集团（CGN）对塞兹韦尔C（Sizewell C）核电站的投资后，经过多次寻找其他投资者的失败尝试，最终承诺为该电站的建设拨款142亿英镑。

在俄罗斯

展望至2050年，俄罗斯计划将发电装机容量从目前的270吉瓦增加到330吉瓦。俄罗斯联邦能源部副部长彼得·科纽申科（Pyotr Konyushenko）在2025年6月举行的圣彼得堡国际经济论坛上表示，在装机容量增长22%的同时，预计电力消耗将增长34%，因此装机容量利用率也将随之提高。新建设项目的总投资将达到53万亿卢布，其中三分之二将投向新的发电设施，三分之一用于电网设施的发展。预计未来年投产规模将达到约5吉瓦。

俄罗斯银行体系的代表们已准备好支持这些既定任务，并表示资金充足。俄罗斯电力项目的融资方式包括基础设施债券和容量供应合同。

在俄罗斯的能源结构中，核电的份额将从目前的近20%增长到25%。根据《至2042年电力设施布局总体规划》，俄罗斯国家原子能集团公司（Rosatom）将需要建造38台不同功率的核电机组。这大约需要17万亿卢布。近期的大型建设项目包括符拉迪沃斯托克和哈巴罗夫斯克的核电站。

俄罗斯国家原子能集团公司（Rosatom）第一副总经理兼发展与国际业务部总监基里尔·科马罗夫（Kirill Komarov）在圣彼得堡国际经济论坛上发言时，如此评价对核工业投资的效率：“在俄国内为核电站投入的每一卢布，都将为GDP带来3卢布的贡献。”他还指出，从平准化度电成本（LCOE）来看，核能是最高效的发电类型之一。

基里尔·科马罗夫还提议在全球背景下思考电力投资问题，因为包括俄罗斯核电站在内的电力解决方案出口同样需要融资。基里尔·科马罗夫（Kirill Komarov）总结道：“未来将需要大量的电力和大量的投资，我们必须认真思考这个问题，在现有可靠且经过验证的机制基础上，开发出额外的补充机制。”

相关讨论已经展开。在10月2日前，将向俄罗斯政府提交为海外市场建造八座浮动核电机组以及为俄罗斯国内建造四座机组提供优惠长期贷款的方案。