في عالم ما بعد COVID، تنمو أسعار المعادن، وكذلك الاقتصاد العالمي. ويمهد هذا أيضًا مسارًا لنمو أسعار اليورانيوم، ومع ذلك، فإن العوامل الأساسية للعرض والطلب هي محركات ضعيفة.

يظهر تحليل سوق اليورانيوم أنه يكاد يستجيب للتغيرات في العرض والطلب. على مدى الأربعين عامًا الماضية أو نحو ذلك، لم يؤثر أي تغيير في العرض على سعر اليورانيوم ولا سياسة الألغام الثلاثة، التي تم تقديمها في أستراليا في 1984-1996 لتقييد عدد مناجم اليورانيوم العاملة بثلاثة (على العكس من ذلك، انخفض السعر في تلك الفترة)، ولم يكن لعمليات الإطلاق أو الحوادث الجديدة في المناجم تأثير سعري تصاعدي.

تجاهلت السوق الفورية تعليق مشروع Kayelekera لليورانيوم في ملاوي في نوفمبر 2013 وحادثين في منجمي رانجير وروزينغ لشركةRio Tinto   في ديسمبر 2013، مما أدى إلى خفض إنتاج الشركة بمقدار النصف. وكذلك بالكاد استجابت السوق لإطلاق منجم هوساب، وهو مشروع كبير لليورانيوم في ناميبيا، في أواخر عام 2016. انخفض سعر اليورانيوم بمقدار ثلاثة دولارات في مايو وارتفع مرة أخرى بنفس الثلاثة دولارات في نوفمبر، وهذا على الرغم من حقيقة أن Cameco أوقفت منجم بحيرة الأرنب، وخفضت الإنتاج في منجم نهر مكارثر وأوقفت تطوير مشاريع التنضيد في الموقع (ISL) في الولايات المتحدة الأمريكية.

في عام 2019، توقف إنتاج U3O8 تقريبًا في الولايات المتحدة الأمريكية. في يناير 2021، استنفد منجم رانجير التابع لشركة Rio Tinto في أستراليا، وتوقف الإنتاج. اتخذت كازاخستان تدابير للحد من نمو الإنتاج على مدى السنوات القليلة الماضية. ومهما حصل، فإن الأسعار لم تكن تخترق مستوى 30 دولارًا للرطل لمدة أربع سنوات بعد مارس 2016. ومن المحتمل أنها لن تخترق هذا المستوى لولا الوباء.

قفزت الأسعار من 24.8 دولارًا في أواخر فبراير 2020 إلى 33.93 دولارًا للرطل في أواخر مايو بعد أن أوقفت شركة Cameco الكندية الإنتاج في أكبر منجم لبحيرة السيجار وأعلنت Kazatomprom في كازاخستان عن تسريح الموظفين وخفض الإنتاج لاحقًا خلال الموجة  الأولى من انتشار فيروس كورونا في أبريل 2020. وكان النمو مثيرًا للإعجاب حيث شكل 36.8% ولكن … بما يزيد قليلاً عن 9 دولارات للرطل في سوق متواضعة تبلغ 130-140 مليون رطل. ثم انخفض السعر مرة أخرى، وجاء تعليق آخر في منجم بحيرة سيجار في ديسمبر 2020 دون أن تلاحظه السوق.

إن قوانين العرض والطلب واضحة وبسيطة لدرجة أنه من الصعب فهم سبب عدم تطبيقها في سوق اليورانيوم، التي تعاني من نقص الإمدادات منذ أواخر التسعينيات. وفقًا لتقديرات وكالة الطاقة النووية والوكالة الدولية للطاقة الذرية، تم إنتاج ما يزيد قليلاً عن 54.2 ألف طن من اليورانيوم على مستوى العالم في عام 2019. ولا تتوفر بيانات عام 2020 حتى الآن، ولكن من الآمن القول إن الرقم سيكون أقل مما كان عليه في عام 2019. لوضع هذا في المنظور الصحيح، تحتاج جميع المفاعلات البالغ عددها 444 التي تبلغ طاقتها الإجمالية 394.2 غيغاوات العاملة اعتبارًا من 30 يونيو 2021 إلى 59 ألفًا (إسقاط بيانات الكتاب الأحمر 2020) إلى 68.27 ألف طن  من اليورانيوم (وفق بيانات الرابطة النووية العالمية).

هناك إجابتان محتملتان على السؤال المتعلق بكيفية استمرار النقص في السوق لأكثر من 30 عامًا إذ تتسم السوق بالشفافية من حيث الطلب وعدم الشفافية من حيث العرض لعدة سنوات قادمة. أولاً، لا تتوفر بيانات الإنتاج لكل بلد (على سبيل المثال، أوزبكستان) وكل عام. ثانيًا، والأهم من ذلك، أنه من غير المعروف مقدار مخزون شركات الطاقة U3O8 والاحتياطيات الحكومية ومنتجي اليورانيوم وشركات الاستثمار وغيرها.

سوق المعادن والنمو الاقتصادي بصفتهما محركين محتملين

يمكننا أن نفترض أن سوق اليورانيوم تتأثر بالظروف الاقتصادية العامة ونمو أسعار المعادن. يمكن تتبع العلاقة بين أسعار اليورانيوم والأداء الاقتصادي العالمي، والأكثر من ذلك، أسعار المعادن الصناعية بشكل جيد في النصف الثاني من العقد الأول وأوائل العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين.

لم تكن ذروة ما قبل الأزمة في عام 2007 مع ارتفاع السعر إلى 136 دولارًا للرطل مقتصرة على سوق اليورانيوم فقط. كان الطلب على المضاربة مدعوماً بالنمو الإجمالي لأسعار المعادن والنمو الاقتصادي العالمي الذي تغذيه فقاعة الائتمان المتضخمة. بعد الأزمة المالية 2007-2009 والركود بـ1.67% في 2009، نما الاقتصاد العالمي 4.3% في 2010. تعافت أسعار المعادن الصناعية من ركود 2009 وتجاوزت مستوى 2005. كان السعر الفوري لليورانيوم ينمو أيضًا خلال عام 2010، ولا سيما في النصف الثاني من العام. اعتبارًا من 1 يناير 2011، تفوق سعر السوق الفوري على الأسعار الطويلة الأجل ووصل إلى 72.63 دولارًا للرطل.

ثم وقعت كارثة في محطة فوكوشيما دايتشي للطاقة النووية، وبدأت العلاقة بين أسعار اليورانيوم والمعادن الأخرى في التباطؤ. في عام 2015، على سبيل المثال، انخفضت أسعار المعادن الصناعية، بينما ظل اليورانيوم مستقرًا بشكل مدهش. وارتفع الاقتصاد العالمي بنسبة 2.87% في ذلك العام. ولكن في عام 2016 ، مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 2.6%، انخفض السعر الفوري لليورانيوم إلى أقل من 18 دولارًا للرطل، وهو أدنى مستوى منذ عام 2004. في عام 2017، نما الاقتصاد العالمي بنسبة 3.3%. وكانت أسعار النحاس والنيكل والألمنيوم في ارتفاع. وكان سعر خام الحديد أعلى من العام السابق، لكن سعر اليورانيوم انخفض. في عام 2018، تراجعت أسعار المعادن الحديدية وغير الحديدية وتباطأ نمو الاقتصاد العالمي إلى 2.98%، بينما ارتفع سعر اليورانيوم من 21 دولارا وهو الأدنى في ذلك العام إلى أكثر من 29 دولارًا للرطل.

ارتفاع ما بعد COVID

“من المقرر أن يتوسع الاقتصاد العالمي بنسبة 5.6 في المائة في عام 2021 في أقوى وتيرة له بعد الركود منذ 80 عامًا. هذا الانتعاش غير متكافئ ويعكس إلى حد كبير انتعاشًا حادًا في بعض الاقتصادات الكبرى”، كما جاء في عدد يونيو من تقرير البنك الدولي حول الآفاق الاقتصادية العالمية.

كان التوسع في الأصول المالية أحد العواقب التي عانى منها الاقتصاد العالمي نتيجة لوباء فيروس كورونا. ويقول تقرير سنوي جديد من مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG): “وصلت الثروة المالية العالمية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 250 تريليون دولار في عام 2020 مع ارتفاع مدخرات الأسر وأظهرت الأسواق مرونة غير متوقعة في مواجهة جائحة كوفيد -19 الذي طال أمده”. مقارنة بالعام السابق، ارتفعت الثروة العالمية بنسبة 8.3%. ويقول التقرير أيضًا إن العديد من عملاء إدارة الثروات في عام 2020 توجهوا إلى استثمارات بديلة في سعيهم لتحقيق عوائد أعلى. بعبارة أخرى، جمع العالم الكثير من الأموال التي يجب استثمارها لتجنب الاستهلاك.

علاوة على ذلك، يواجه عام 2021 طلبًا متزايدًا على المعادن الصناعية. في يناير 2020، تم تسعير خام الحديد بأقل من 100 دولار للطن. في يناير 2021، كان السعر حوالي 170 دولارًا للطن وارتفع إلى ما يقرب من 220 دولارًا للطن في مايو. تم بيع النحاس بنحو 2.59 دولار للرطل في أوائل عام 2020، وبـ3.1 دولار في أوائل عام 2021، وبقدر يصل إلى 4.8 دولارات للرطل في مايو. وارتفع سعر الألمنيوم حتى وقت قريب. في أبريل، انخفض إلى 1406 دولارات للطن وارتفع إلى أكثر من 2520 دولارًا للطن في مايو 2021. إن الألمنيوم وخام الحديد والصلب والنحاس هي المعادن الصناعية التي يبدو أنها تدعم اليورانيوم.

كيف يعمل ذلك؟ ليست كل تجارة في سوق المعادن عبارة عن عقد مع مستهلكين حقيقيين فبعضها عبارة عن مضاربات. وهذا يعني أن المنظمات المالية، أو بشكل أكثر دقة، موظفوها الحقيقيون يعتقدون أنهم سيكسبون من إعادة بيع المعادن والأدوات المشتقة. تغطي اهتماماتهم معادن مختلفة، بما في ذلك اليورانيوم. لذلك، ليس غريبا أن المزيد والمزيد من الناس يعتقدون أن اليورانيوم هو أحد الأصول الاستثمارية التي تستحق الاهتمام.

تم إثبات حالة الاستثمار في اليورانيوم من خلال الاتجاهات التي نشهدها في النصف الأول من العام الحالي. اشترت العديد من شركات التنقيب عن اليورانيوم والمنظمات المالية حوالي 10.5 مليون رطل  من U3O8 في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2021. وكتب المشترون، بما في ذلك المنقبون عن اليورانيوم ، في بياناتهم الصحفية أنهم استخدموا اليورانيوم للاستثمار.

كما ظهرت هياكل مالية أكثر تعقيدًا. وقامت Sprott ، وهي احدى أقدم شركات الإدارة الكندية المتخصصة في استثمارات قطاع التعدين، بتأسيس Sprott Physical Uranium Trust وعرضت شركة مشاركة اليورانيوم (كندا) ، التي تركز على مشتريات اليورانيوم المادي (U3O8 و (UF6 ، للانضمام إلى الصندوق. أما اللاعب الآخر في السوق هي شركة يورانيوم رويالتي، وتحصل على حقوق ملكية أو حقوق في حصة من منتجات شركات اليورانيوم أو أرباح من بيع هذه المنتجات.

إلى جانب ذلك، نجحت شركات اليورانيوم في جمع الأموال لتمويل أنشطتها. وقال أندريه ليبنبيرغ، الرئيس التنفيذي لشركة Yellow Cake Uranium، في مقابلة مع Metalnews.com:

“وفق حساباتي منذ منتصف فبراير جمعت شركات اليورانيوم حوالي 800 مليون دولار في قطاع اليورانيوم، وهو ما لم يحدث لفترة طويلة”. كما تخطط Yellow Cake Uranium لزيادة مخزونها المادي من اليورانيوم من 9 إلى 15 مليون رطل.

يشير هذا إلى حقيقة أن السوق المالية بدأت في اعتبار اليورانيوم أداة استثمارية سائلة وواعدة.

يتوقع المجتمع الاستثماري أن تنمو أسعار اليورانيوم لأن الصناعة النووية تعتبر خالية من الكربون وتتلاءم بشكل مثالي مع أجندة المناخ والبيئة الحالية. من المرجح أن تستفيد الطاقة النظيفة من النمو الاقتصادي في العقود القليلة القادمة.

إن الآمال في جولة جديدة من تطوير الصناعة النووية عالية لدرجة أنها تلقي بظلالها على الخوف من الحوادث المحتملة. في هذا الصدد، يبدو غريبا التفكير في منطق سيمون تشان، المحلل من Bloomberg Intelligence  حيث قال في حديثه مع Mining.com: “السلامة هي نقطة تركيز بالنسبة للطاقة النووية نظرًا لتأثيرها المحتمل. نعتقد أن القضايا الأخيرة في تايشان يمكن أن تزيد الاهتمام بالسلامة، ولكن توقعات النمو على المدى الطويل يجب أن تظل كما هي”.

تؤدي مجموعة العوامل وهي النمو الاقتصادي العالمي وتراكم الثروة وارتفاع أسعار المعادن الصناعية على خلفية جهود الصناعة النووية لإدراجها في قائمة تكنولوجيا الطاقة الخضراء والنظيفة إلى ارتفاع سعر اليورانيوم. ببساطة، إن لم يحدث ذلك الآن، فمتى؟

محاولة تخمين إلى أي مدى يمكن أن تنمو لا فائدة لها. وسيعتمد استقرار النمو على الظروف الاقتصادية العامة وعلى ما اذا كان انتعاش الاقتصاد العالمي بعد COVID ونمو أسعار المعادن الصناعية والطلب على الطاقة النظيفة دائمًا وثابتًا. كما أن الوضع السياسي العالمي لا يقل أهمية، ولا سيما آفاق البناء الجديد في الصين على خلفية العقوبات الأمريكية والاستبعاد غير السوقي من العطاءات لعقود البناء النووي (كما حدث لشركة روساتوم في جمهورية التشيك)​​ وإدراج الطاقة النووية في تصنيف الاتحاد الأوروبي.